二十一世纪教育集团，股票代码为 01598.HK，其持续发酵的债务风波里，旗下核心办学实体石家庄理工职业学院，正被推向焦点。一方面，母公司存在数亿元贷款逾期，银行账户被扣押的财务问题，另一方面，学院教学秩序如往常一样正常，现金流状况健康，呈现出运营现状。
近期，市场上出现了这样一条路径，即推动学院卷入破产程序，以此来缓解母公司债务，一种被业内称作“进攻性破产”的非常规操作开始显现出来，这场围绕“谁在主导石家庄理工职业学院命运”的争议，不仅和一家职业院校的存续相关，更是触及到了职业教育领域“校企风险隔离”的核心命题，那就是当母公司陷入债务泥潭后，健康运营的院校是否应该成为“偿债抵押品”。
一、现场直击：学院的“抗压性”运营——教学如常，现金流无虞
在9月中旬的时候，石家庄理工职业学院里，新生军训的口号声在校园当中回荡着，实训楼里面，机械专业的学生正在操作新到的设备，图书馆每天的人流量保持在了数千人次的水平，这种情况与21世纪教育集团公告里“本集团各项业务运转正常，未见明显影响”的表述形成了呼应，并且也与外界对于“债务危机下院校停摆”的猜测形成了反差！
一位学院机械工程系教师称，从今年3月直至如今，我们的薪资从来都没有延迟发放过，实训经费也按时到达指定位置。暑期期间学院还完成了升级改造2个实训室的工作，合作企业的定向培养订单并没有减少。
这份所谓的“稳定”背后，呈现出的是学院独立且处于健康情况的财务状况，依据第三方机构所提供的部分财务数据，这些数据是经过学院核实的，截止到2025年5月末的时候，石家庄理工职业学院货币资金余额达到了8700万元，在覆盖未来6个月运营成本，运营成本约为5200万元之后，依旧存在盈余，2025年春季学期学费收缴率达到了98.3%，远远超过职业院校85%的行业平均水平，成人继续教育、技能培训等非学历教育收入同比增长了12%，由此构成了稳定的现金流补充。
这样的“独立性”不是偶然的，石家庄理工职业学院是2003年成立的普通高等院校，它有着独立的法人资格，还有办学许可证以及财务核算体系，其收入主要源于学费、实训服务、校企合作等，和21世纪教育集团的资金往来严格限定在“合理关联交易”范围内 ，2024年集团年报表明，学院向母公司支付的管理费用占其营收比例不到3%，并且都经过了合规流程审批。
“学院的现金流具备完全自给自足的能力，甚至能够应对短期市场的波动情况，并且与母公司的债务问题不存在直接的财务关联。” 学院的财务负责人特意予以强调。
二、母公司债务迷雾：4.64亿逾期与“风险传导”的边界
和学院的稳定形成对照的，是21世纪教育集团的债务事宜，依据其在2025年6月12日公布的《内幕消息公告》，截止到2025年5月31日，集团旗下泽瑞教育等主体没能按时偿还的贷款本金以及利息总计约4.64亿元，牵涉到多笔金融机构贷款以及融资租赁协议，更早之前的2024年9月，石家庄市桥西分局因“协助第三方调查”，扣留了泽瑞教育以及石家庄理工职业学院的印章、银行盾石家庄理工职业学院，学院还款申请遭遇阻碍，间接致使部分贷款逾期。
然而公告同时确切明晰两个关键要点，其一为“石家庄复启企业管理中心（有限合夥）跟本集团毫无关联”，也就是说诱发账户扣押的调查和学院自身不存在关系；其二是“集团正在跟贷款金融机构商议还款的相关安排，并且已经和部分机构达成了和解的共识”。这所表达的意思是，母公司所面临的债务危机更多是起因于关联方的牵连以及过往的信贷安排，并非是学院的运营出现亏损。
法律界人士指出，母公司跟子院校的财务边界得清晰，按《公司法》以及《民办教育促进法》，民办院校身为独立法人石家庄理工职业学院，其财产权受法律保护，母公司不能凭借“关联关系”随便调拨院校资产或者转嫁债务，21世纪教育集团公告里“业务运转正常”的表述，本质上也是对“校企财务隔离”的间接确认，要是学院的确陷入财务危机，集团不可能回避这一核心风险点。
三、“进攻性破产”：一个危险的概念浮出水面
近期，有市场方面传来的消息声称，一部分债权人正在思索，通过主张法人人格来予以否认，进而推动石家庄理工职业学院迈进破产进程，以此利用学院资产去清偿母公司的债务。这样的在子公司财务处于健康状态的前提条件之下，为了去解决母公司债务而强行启动子公司破产的一种操作，被业内首次界定为“进攻性破产”。
“进攻性破产”的核心特征，在于违背“破产必要性原则”，它并非基于子公司自身偿债能力的丧失，而是把子公司当作“债务抵押品”，借助破产程序达成资产变现。北京某律所破产，与重组部合伙人作出解释。依据《企业破产法》第二条，企业破产要满足“不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务”，或者“明显缺乏清偿能力”。然而，石家庄理工职业学院公司，其净资产大于负债，它的产权比率，也就是负债与所有者权益之比为0.86，现金流量表显示现金流充足，流动比率为1.49，能够保障债务支付，这些情况均不符合上述这一前提条件。
更为关键之处在于，职业院校出现破产的情况，这还关联到公共利益的特殊保护事宜。《民办教育促进法实施条例》清晰明确指出，民办学校的举办者是不可以“抽逃出资、挪用办学经费”的，民办学校终止（其中涵盖破产这种情形）是需要经过审批机关批准的，并且要优先对学生权益进行保障呢。“要是强行去推动石家庄理工职业学院破产，首先就得面临审批机关的合规审查——教育部门是绝对不会批准一所处于健康状态院校的终止申请的；其次，学生的学籍保留、学历认证、转学安置等这些问题将会引发一连串的问题。21世纪教育宣称，当下已然要求学院构建“日监测”机制钓鱼网，此机制着重对教学秩序予以跟踪，对学生动态加以跟踪，对资金流向进行跟踪，“保障办学稳定是底线”。
以下是改写后的内容：这种所谓“进攻性破产”的潜在危害已然显现出来了，据了解，已有部分针对2025级新生的家长给学院打电话咨询“破产风险”这一情况，个别进行合作的企业也暂停了定向培养协议的签署行动。学院就业指导中心主管声称，职业院校的核心竞争力在于“校企协同”这件事，稳定性是吸引企业进行合作关联的关键要点，“一旦破产传闻被证实是真的，遭受损失的不单单是学院本身，还有那些依靠我们输送技能人才的地方制造业企业”，而“我们花了10年时间才构建起来的校企合作网络，有可能因为一则不符合实际情况的传闻就受到损害”。
四、多方发声，职业教育的“基本盘”如何守
“石家庄理工职业学院破产”的传闻出现后，引起了多方的关注，多方共同构筑职业院校的“风险防火墙”。
以 21 世纪教育集团自身而言来讲，在其公告里多次曾着重的表示强调这一情况为“业务运转正常”，并且还提及了这样一件事情是“正存在着与金融机构进行商谈协商再融合对资金的再次筹集，以此来处理解决监管措施所带来造成产生的影响”，然后关于这一回表述被相关人员解读阐释成了“集团比较趋向于倾向于通过依靠自身债务进行重新组合调整解决当前面临的问题，而并不是会牵连涉及到学院”。有一位比较接近靠近集团管理层的人士对外透露告知说，“集团内部已经明确清晰的表明认定，学院是‘核心资产’，维护保持其办学稳定平稳是优先需要考虑的事项方向，并不会轻易简单的去考虑思考想以学院资产来偿还债务”。
职业教育这个领域也很快做出了回应，有院校的教师表明，职业院校要构建起单独的财务避险屏障，母公司或者关联方的债务不能够直接转移到院校这里；确实需要对院校资产进行处理的，必须经由教育主管部门、学生代表以及教职工代表一同进行审议，以保证学生的权益处在优先位置。
有一位名为何林的，身为中国数据研究中心的研究员，他指出，职业教育具备“周期长、公共性强”这样的特性，一所高职院校的建设，是需要10年以上的积累的，“然而，要摧毁它，或许只需要一则破产传闻就够了”。就拿石家庄理工职业学院来说，该校目前拥有全日制在校生两万余人，教职工以及后勤保障人员将近千人，合作企业80余家，“要是陷入破产风波，数万名学生的学业将会受到影响，众多合作企业的技能人才供给将会出现断层，这种损失远远超过短期债务清偿所带来的收益”。
五、追问：谁的石家庄理工职业学院？
回到核心命题——“谁的石家庄理工职业学院”？
观察股权结构可知，二十一世纪教育集团借由泽瑞教育，间接地持有学院的举办者权益，看上去仿佛拥有“所有权”。然而，从法律属性这一方面和社会价值的角度去看，这所院校更归属于两万余名学生，归属于近千名教职工，归属于依赖其输送技能人才的地方产业，归属于需要稳定供给的职业教育生态。
《民办教育促进法》第三条作出明确规定，民办教育事业归属于公益性事业，它是社会主义教育事业的构成部分。这所表达的意思是，民办院校的“所有权”无法凌驾于“公益性”之上，母公司的财务利益更是不能优先于学生的受教育权，以及教职工的劳动权。
当下，21世纪教育集团还在跟债权人商议债务重组，石家庄理工职业学院的教学活动也正正常常地向前推进。然而，破产的传闻已然给行业敲响了警钟：于民办教育跟资本市场相结合的进程当中，怎样去构建更为严格的“校企风险隔离”机制？怎样防止资本市场的短期利益对教育的长期价值产生损害？怎样保障学生、教职工等“弱势利益相关方”的权益？
决定石家庄理工职业学院未来的这些问题答案，进而极大左右关联者前途；关系中国民营职业教育健康发展的这些问题答案，从而深刻影响相关群体走向。与此同时，地方政府给予的强有力引导，营商环境进行的责任性构建同样至关重要。就像学院老师讲的那番话语，资本市场这种环境允许存在一定程度的‘博弈’情形，然而教育领域绝不容许出现类似‘赌局’般的状况，任何致使健康院校陷入破产困境的不当操作行为，都是对教育所具备公益性的严重背离。